公司主营变更为中国未来明星行业-污水处理业务,基于我们对整个行业的看好以及公司内生及外延式扩张的预期,综合考虑行业整体估值水平,10年给予35倍的PE,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

　　公司变更为以污水处理为主的环保公司:公司2010-01-15发布了重大资产置换及发行股份购买资产公告,控股股东变更为成都市国资委独资控股的成都兴蓉投资有限公司,公司主营由精细化工变更为以污水处理为主的环保业务。

　　依靠母公司兴蓉投资国有独资背景建立“立足成都、辐射四川、面向全国” 的发展战略:我们觉得未来主要有以下两种扩张可能:(1)未来兴蓉投资其他资产的注入,如:自来水业务,理顺公司产业链;(2)依托公司平台,跨区域新建或者收购其他市场项目。

　　污水处理是中国未来的明星行业:理由为:(1)污水处理率提升是必然趋势;(2)价格制定机制的完善有利于保证污水公司业绩。

　　(3)水价上涨,打开业绩提升的想象空间;

　　(4)与其他国家水价情况相比,我国水价存在上涨空间;

　　根据资产置换和非公开发行收购资产后的情况,预计2010-2011年间,公司全面摊薄后每股收益分别为0.52元、0.75元,分别同比增长11%,46%。

　　首次给予“审慎推荐-A”投资评级:考虑市盈率估值法,公司属于公用事业行业,市场空间广阔,成长速度快。首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险因素:

　　(1)污水处理的政府采购价格单个核定期内不能及时调整的风险。

　　(2)外延式扩张放慢的风险。